在全球經濟體系逐步復甦後，經濟活動已逐漸步入正軌且明顯回升。然而，需求復甦的進度有點出乎意料：物價持續上漲，經濟卻持續低迷。通膨升溫下供應鏈處於緊張狀態，停滯性通膨的噩夢將造成1970年代的兩次石油危機歷史重演。

【大宗商品物價飆升】

隨著需求持續上漲，不單原油價格三年來首次突破最高水平，天然氣10月期貨成交價格更創下七年新高。另一方面，追蹤23檔能源、金屬與農作物期貨價格的彭博大宗商品現貨指數（BCSI）大漲，創下十年新高，甚至超過2011年創下的峰值。另，聯合國全球食品價格指數同比上漲33％，據悉，部分原因在於巴西農作物歉收。

彭博社預估，若原物料價格上漲20%，將抵銷至少5,500億美元的轉嫁成本。單以美元計算排序，原物料價格上漲影響最大的國家為：中國、印度和歐洲；受益國則是：俄羅斯、沙地阿拉伯和澳大利亞。彭博社也表示，油價每上漲10美元，美國、歐盟地區和英國的年通貨膨脹率就會增加0.2個百分點。在中國加強落實「能耗雙控」政策之下，華爾街巨頭摩根士丹利（Morgan Stanley）和高盛集團（Goldman Sachs）也紛紛調降了中國能源密集型產業的增長預期，在這樣的經濟情況下可謂雪上加霜。據Fastmarkets RISI預測，2021年底的世界經濟預計將增長5.7%，在2022年將稍微放緩至4.6%。

目前的形勢發展，讓許多經濟學家將這場經濟衝擊與「1970年代末停滯性通膨」事件作爲對比，然而中央銀行卻持有不同看法。也有另一派觀點是擔憂長期的通膨率躍升，會導致勞動市場更高的工作需求，引發金融市場憂慮。

【通脹是否會轉爲停滯？】

在2021年最後一個季度，生活成本上漲成爲全球熱門議題。那來勢洶洶的停滯性通膨危機是暫時性的，或會是一場持久戰？Fastmarkets RISI的宏觀經濟總監Lasse Sinikallas表示很可能兩者都有，或取決于個別行業情況。他表示，由於企業供應鏈因產能不足處於緊張狀態，部分企業將暫停漲價；但當經濟活動恢復正常時，價格也會隨之正常化。同時因爲能源和運輸成本等因素，將對鋼鐵（取決於能源行業）和零售業（取決於物流成本）等部分行業產生長期影響，不斷上漲的原物料成本也會對消費者產生很大的影響。從長遠來看，需求面造成的能源及大宗物資價格上漲，又會進一步導致生產成本上升，然後再反映在物價上。另外，在未來即將開始徵收的碳關稅亦會增加供應成本，造成售價提高，最後轉嫁到消費者身上。

Lasse Sinikallas也重提了1970年的停滯通貨膨脹危機，他表示，如果中央銀行通過減少刺激措施並調高利率來干預通膨，這將提高資本成本並減緩增長率。近期歐洲央行、美聯儲和日本央行紛紛制定了在新冠疫情期間削減支出的政策。爲此，英國央行行長安德魯貝利表示需要采取相關行動來控制預期通貨膨脹，而貨幣政策在應對導致消費者物價飆升的因素方面則有其局限性。

【越南通膨處於2011年以來最低水平】

越南統計總局近日公佈了2021年10月的社會經濟形勢報告，2021年10月居民消費價格指數（CPI）環比下降0.2%，與2020年12月同比增長1.67%。總體觀察，2021年前的CPI同比上漲1.81%，為2016年以來最低漲幅，前十個月以來核心通脹上漲0.84%。另，2021年10月核心通脹率環比下降0.17%，同比上升0.5%，前十個月的平均核心通脹率比2020年同期增長0.84%。值得一提的是，自2021年5月以來，核心通脹呈逐月下降趨勢。這與全球許多國家通貨膨脹加劇的趨勢相反。

然而，近期世界汽油價格飆升，由59.08%上漲至76.03%，創下近7年來的最高水平；而國内汽油價格則從年初至今從40.3%上漲至52.59%。Statista Global Petrol Prices 數據顯示，10月25日越南汽油價格每公升1.081美元，排名第64，而世界平均水平為 1.23 美元/公升。面對汽油價格上漲的諸多擔憂，越南工貿部副部長表示將持續與財政部密切合作，以更好地管理國內汽油價格。

越南指數