9月30日下午,越南央行宣布調降各項政策利率,10月1日起生效,具體內容如下表:
第三次降息(十月) | 第二次降息(五月) | 第一次降息(三月) | |
---|---|---|---|
再融資利率 | 4.0% | 4.5% | 5.0% |
重貼現利率 | 2.5% | 3.0% | 3.5% |
逆回購利率 | 2.5% | 3.0% | 3.5% |
隔夜拆款利率 | 5.0% | 5.5% | 6.0% |
存款利率上限(6個月以下) | 0.2% | 0.2% | 0.5% |
存款利率上限(6個月以下) | 4.0% | 4.25% | 4.75% |
今天越南央行降息,對於股市及銀行利率有什麼影響?
首先,如同表格所示,這是今年第三次降息,本次降息對於市場的邊際影響將低於先前。原因在於今年5月以來越南銀行體系,有資金過剩現象。截至9月22日,越南銀行體系存款增長率為7.7%,但信貸增長率僅為5.12%。過剩的流動性已壓低銀行間隔拆利率,銀行對於向央行拆借的需求就會減少,因此即使央行調降政策利率,引導銀行的效果就不大。
在銀行存款利率方面,這次央行再次調降到短期存款利上限至4.0%,而實際上目前商業銀行6個月以下的定存利率已遠小於4%,原因也是剛剛說的資金過剩。央行降息動作,不會為各家銀行的利率帶來影響,更多是宣示性的效果,代表央行為了保經濟增長,更傾向營造低利率環境。
而這次降息對於越南股市的影響,可能比較沒有那麼直觀。傳統上理論認為降息對股市有利,至少10月1日的市場是如此反映的。以越南的情況來說,在這次降息之前,利率走低的情況已經體現在各方面,包括:銀行存款利率走低(連續調降存款利率表)、股市融資利率走低(有些券商已出現8%多融資利率)、債券殖利率走跌(9月份各期限越南公債殖利率下跌了10-50個b.p不等)。
今年越南的通脹率約在3.5-4%,低利率讓資金放在銀行無利可圖,因為6個月以下定存也只有3%多。而不動產市場成交量急凍,店面又租不出去,資金不想待在銀行,又不敢搞房地產,不少游資擠到股市裡,這也是今年股市成交量一直居高不下的原因。但有個矛盾的事實是,低利率、放款市場疲軟,銀行業的風險正在提高、獲利會下滑,而銀行佔越南股市超過2成的比重,這對股市顯然不是好事。
今年越南出口貿易順暢,已經累計1百多億美元的順差,投資機構預估,越南央行已經向國內市場投放了價值近百億美元的越南盾,進一步增加游資的數量。然而,今年的貿易順差並非來自出口暢旺,而是來自進口疲弱,降息可能會引導越南盾貶值,進一步削弱進口商的購買力。今年以來,越南盾相對美元匯率持平,並沒有貶值,多少有幫助進口商的味道在。降息可能讓越南盾貶值,除了不利進口貿易,外資可能會在股市賣超,而這事情目前正在上演。