Coteccons營造(CTD)，這家在越南最大的工程公司，有最龐大工程師團隊、最先進的技術、最深厚的財務實力，並且承擔了興建越南第一高樓Landmark81的自豪感，在6月2日由外資大股東提出臨時股東會議案，要求撤換董事長及重要高管，過去三年暗潮洶湧的外部股東與公司派爭執，正式浮上檯面。

范日旺：越南第一高樓要由越南工程公司興建

座落在胡志明市平盛郡的地標Landmark81大樓是越南第一高樓，自2018年7月26日開張營運，業主是越南最大的財團Vingroup(VIC)，建築共81層樓高461.3米。這棟大樓現在已經成了越南的象徵性建築，就是出自Coteccons營造之手。

該公司是越南第一大的營造工程公司。董事長阮伯陽(Nguyễn Bá Dương)是公司的靈魂人物，這位畢業於烏克蘭基輔建築大學的建築師，從2003年白手起家，帶領眾多工程師，對接越南大型集團拿下許多項目。2012年越南不動產市場谷底，到2018年Coteccons的業績達到頂峰，營收翻整整漲了6倍，年營收突破十億美元。

Landmark81大樓的落成，也是Coteccons營造引以為傲的成績，但是當初Coteccons要競標這個項目的時候，其實也不是那麼有信心。在整個送件流程、簡報陳述等都做完之後，Coteccons許久都沒有得到業主的回覆。董事長阮伯陽回憶說道，當時他們覺得業主會選擇具有國際經驗的營造工程公司，也就是當時的競爭者韓國Lotte或者SsangYong。畢竟他們在亞洲很大，而且Coteccons明顯缺乏經驗，在當時他們就算在越南做過各種最領先的項目，但是還沒有施工項目超過60層樓的經驗。

後來Vin集團的老闆範日旺撥通了阮伯陽的電話，他說他希望由越南的營造工程公司來蓋第一高樓。Coteccons整個團隊到河內跟範日旺見了面，自那一刻起，Landmark81項目就再也不是考慮賺不賺錢的問題了，而是背負著使命感。直到2018年Landmark81克服困難面世後，Coteccons營造不只是行業內數字的第一，品牌的聲望也真正達到了第一。

根據評鑑機構Vietnam Report(Công ty Cổ phần Báo cáo Đánh giá Việt Nam)的調研報告「2019年越南營造建築工程承包商排名」，這項根據財務能力、媒體聲望、市調評分做出的排行榜，由Coteccons蟬聯第一，排名其後的分別是和平營造(HBC)、Unicons建設，而其中Unicons建設已在2015年由Coteccons百分之百收購。而排名第6的叫Ricons營造，則由Coteccons營造持股將近14.9%，同時Ricons營造董事長陳光軍(Trần Quang Quân)也在Coteccons營造擔任副總經理，也就是說越南前6大營造工程公司，有3家都屬於Coteccons集團。

與外資8年聯姻出現裂痕

感性的故事說完，回到現實面，這次外資股東與Coteccons之間發生了什麼事？在6月2日，來自新加坡，持股17.55%的外資股東Kustocem Pte. Ltd.(以下簡稱“Kusto”)發出通知，召集臨時股東會，提出改選董事會議案，將推選新的董事會成員，點名三名公司高管不再被Kusto信任，必須立刻離職，分別是：董事長阮伯陽、總經理阮士功(Nguyễn Sỹ Công)、副總經理陳光軍(Trần Quang Quân)。Kusto並將對公司進行查帳，釐清2017年以來，Coteccons營造與集團內各子公司、關聯公司之間，是否存在利益衝突的交易，以保障股東權益。

Kusto於2012年開始投資Coteccons營造，但自2017年開始，以董事長阮伯陽為首的公司派，就開始與這個外資大股東出現意見相左的矛盾。這次Kusto發表的聲明用詞很重，正式把這個矛盾掀開來。

公司派不甘示弱，隨即就有回應，認為Kusto目的是要惡意併購公司，並且損害了管理階層的名譽，並且呼籲政府介入調查。

2012年，Kusto投資5200億盾(當時約2500萬美元)，以50,000盾/股的價格，成為持股Coteccons營造25%的戰略股東。當時Kusto代表說道，他們的目標是長期投資擁有良好公司治理的企業。而Coteccons營造董事長阮伯陽則對媒體表示，Kusto並不是短期投資者，我們需要的是像Kusto這樣，擁有善智、能理解包融的長期投資者，我自己也會長久留在Coteccons營造共同發展，從這裡可以看出雙方都對彼此很滿意。

越南進入市場經濟才不過短短20幾年，企業主幾乎都是創業者，企業就是自己一生淬煉的精華，面對外資龐大的資本優勢，在選擇結婚對象時可說是謹慎再謹慎。2012年是越南房地產最谷底的時候，當時的不動產相關行業相當嚴峻，如果不想歇業、轉行，尋找投資者入股並改良經營模式，是唯一的辦法。

這筆投資金額雖然不大，但當時可是越南營造行業有史以來金額最大的股權投資項目，對Coteccons營造產生顯著效果。接下來幾年，Coteccons營造的業績年年都是幾合式增長，股價從2012年到2017年整整漲了10倍，可說是外資與公司派雙贏的局面，但在這個聲明出來之後，雙方良好關係已成過往雲煙。

Ricons營造是爭議重點

雙方最大爭執點是Ricons營造，從Kusto的陳述就可看出來：「我們投資並幫助Coteccons的發展已有8年之久，然而與管理層的調度，對Coteccons與集團內其他企業發生利益衝突，進而對我們的投資及股東權益造成損害。管理層同時管理Coteccons及Ricons兩家公司，管理層如何決定哪個項目由哪家公司承接？Coteccons與Ricons屬同一集團，Ricons是集團內的衛星廠商，但卻又是直接競爭者。」

關於Ricons營造的一些事我們必須先有所瞭解：(1)Ricons營造的規模在越南排名約在第5、6名；(2)Coteccons營造持有近14.9%股權；(3)Ricons營造的董事長陳光軍，同時擔任Coteccons營造的副總經理，並且在Coteccons營造剛成立時就進入公司工作，一路上對Coteccons營造大幅成長有所貢獻；(4)Ricons營造最近幾年成長飛快；(5)2019年Coteccons計劃以換股方式，100%收購Ricons營造，但是在股東會上被Kusto否決。

如果將兩者的業績拿來比較，可看出最近幾年Ricons成長強勁，但Coteccons卻有點乏力。5年前Ricons的獲利僅是Coteccons的11%，到了2019年這個比率變成了50%。Ricons營收增長的速度也很驚人，幾年來已經翻了幾倍。從毛利率比較的話，Coteccons是一年不如一年，Ricons的毛利率變化不大，同樣面臨房地產的不景氣，但兩者業績強弱分明。

2019年初，公司在股東會之前提出收購Ricons建設的計劃，預計將對Ricons的持股比率，由原來的14.9%提高到100%，此舉將可進一步擴大Coteccons的規模，更有利爭取大型項目。目前越南前六大工程承包商，Coteccons集團囊括其中3家：Coteccons營造、Unicons營造、Ricons營造。2018年，Ricons建設營收9.3萬億盾，稅後淨利4313億盾，資本額僅3050億盾，EPS為13,077盾，2019-2020的未完成合約金額(backlog)達到24萬億盾。目前Ricons規模大約是Coteccons的三分之一，而且從2014年開始進入快速成長期，平均每年增長50%，如果順利合併，Coteccons不但免於2019年的衰退命運，競爭力還能大幅提高，在承包項目時有更多的彈性，得以分配給集團內的衛星公司。不過在2019年4月份的股東會上，持有34.9%表決權的第一大股東—來自新加坡的Kustocem以及其關聯人士，對增發新股合併Ricons建設一案表示反對，這項合併案最終沒有通過。

網民股民看法兩極

對於公司派及外資大股東的爭論，股民們的看法其實很兩極。股票論壇上，有人評論認為「Kusto身為外資大股東，認為公司賺錢是應該的，但是說到要股票分紅給員工卻是反對的，Kusto這麼厲害為什麼不自己組個公司？只會叫別人幫他賣命賺錢又不分，發生這種事也是遲早。」也有人說道：「董事長掌握大權，把好賺的項目分配給了其他子公司，讓Coteccons少賺。」

總之，一切就等7月13日的臨時股東會見分曉了。Coteccons有4千名股東，超過2千名員工以及3萬名受僱的工人，在這之前都難免受到影響。