HPG：和發集團

資料來源：FiinPro

(一)主要投資題材

營建地產、大宗物資、外資重點持股

(二)概述

和發鋼鐵集團是越南最具代表性的工業股票，成立於1992年，初期主要買賣營建工程設備，之後逐步增加不同產品，目前已成為越南最大的鋼鐵企業。

該公司早期以營建工程設備為主，然後依次發展裝潢裝修(1995年)、鋼管(1996年)、鋼材(2000年)、電機冷氣(2001年)、地產(2001年)、採礦(2009年)、畜產飼料(2015年)、農產品(2016年)等不同領域，成為綜合性集團。2007年公司架構重組，以集團控股公司型式，持有不同的子公司經營不同領域，2007年底和發集團股票在胡志明市交易所上市。

和發鋼鐵集團是越南唯一一家，擁有一條龍價值鍊的鋼鐵企業，能自主完成從鐵礦砂進料到生產鋼材、產品分銷的流程。該公司目前有兩個生產基地：(1)位在北越海陽省的鋼鐵複合工業區，於2009年投產，目前年產能200萬噸；(2)位在中越廣義省的容橘鋼鐵複合工業區，2019年高爐點火。目前兩者合計年產能440萬噸。

2019年，和發鋼鐵在越南的營建鋼材、鋼管擁有最大的市場份額，分別為26.2%、31.5%。在農產品領域，和發集團的消毒生雞蛋在北越佔有最大的市場份額，畜產飼料年產60萬噸。在越南辦公室裝潢裝修市場，和發集團也是越南最大品牌。

目前和發已是越南知名品牌，和發集團也是越南前十大企業，公司訂下目標，2020年要成為全球前50大鋼鐵企業。

(三)沿革與重要事件

• 1992年8月，和發設備零件責任有限公司(Công ty TNHH Thiết bị Phụ tùng Hòa Phát)成立，為集團第一個以和發為名稱的公司。

• 1995年11月，和發裝潢裝修股份公司(CTCP Nội thất Hòa Phát)成立。

• 1996年8月，和發鋼管責任有限公司(Công ty TNHH Ống thép Hòa Phát)成立。

• 2001年，興安和發鋼鐵、和發冷氣電機、和發都市發展建設(Công ty TNHH Thép Hòa Phát Hưng Yên, Công ty TNHH Điện lạnh Hòa Phát, CTCP Xây dựng & Phát triển Đô thị Hòa Phát)等公司成立。

• 2007年1月，集團架構重組，由和發集團股份公司持股各關聯企業子公司。

• 2007年8月，海陽和發鋼鐵(CTCP Thép Hòa Phát Hải Dương)成立，啟動海陽省和發鋼鐵複合工業區投資案。

• 2007年11月，股票在胡志明市交易所掛牌。

• 2009年12月，海陽省和發鋼鐵複合工業區第一階段落成。

• 2013年10月，海陽省和發鋼鐵複合工業區第二階段落成，產能提高到115萬噸/年。

• 2015年3月，成立興安和發飼料責任有限公司，為集團進入農業領域的濫觴。

• 2016年2月，成立和發農業發展股份公司(CTCP Phát triển nông nghiệp Hòa Phát)，統籌各項農產。

• 2016年4月，成立和發鋼板責任有限公司(Công ty TNHH Tôn Hòa Phát)，生產各類彩色鍍鋅鋼板/卷，產能40萬噸/年。

• 2017年2月，成立容橘和發鋼鐵(CTCP Thép Hòa Phát Dung Quất)，啟動廣義省容橘鋼鐵複合工業區投資案，總投資規模52萬億盾(約22.5億美元)，規劃產能400萬噸/年。

• 2019年，容橘鋼鐵複合工業區的2座高爐正式點火。

(四)營業項目

(五)市場規模、供需與競爭力

2019年，和發鋼鐵集團的各類建築鋼材銷售量創下歷史新高，達到277萬噸，同比增長16.7%，而2019年全越南建築鋼材消費量僅增長6%，使得和發的市場份額由2018年的23.8%，大幅提高到2019年的26.2%。

2019年和發建築鋼材出口達到26.5萬噸，佔比近10%，憑藉容橘工業區深水港地利之便，以及生產成本優勢，得以出口鋼材到日本、柬埔寨、韓國、台灣、馬來西亞、澳洲、美國等地。2019年11月，和發建築鋼材單月出貨量首度突破30萬噸，創下歷史新高。

 

(2)容橘鋼鐵複合工業區概況

該項目自2017年2月啟動，總投資金額52萬億盾(約22.5億美元)，分為兩個階段，預計2020年底完工。其中和發集團自有資金30萬億盾，20萬億盾來自越南工商銀行(CTG)、越南外貿商銀(VCB)等銀行貸款，剩下2萬億盾由運作盈餘補充。2020年5月，和發通過容橘鋼鐵複合工業區擴建計劃，若擴建案獲得政府許可，預計2023年動工，2026年完工，目標是將粗鋼產能擴充到500萬噸/年以上，而整個工業區項目投資總金額將達60萬億盾(近26億美元)。

該工業區規劃4支高爐，粗鋼產能400萬噸/年，焦炭產能200萬噸/年，完成後可供應熱軋鋼240-300萬噸/年，延伸下游產品建築鋼材233萬噸/年(包含173萬噸條鋼及60萬噸鋼卷板)。

歷經2年多建廠，2019年底第一階段建設基本完成，1號、2號高爐已點火運轉，並開始產出建築鋼材。第二階段的設備也完成90%以上，但由於新冠病毒疫情影響，技術專家入境受到延誤，預計第二階段推延至2020年完成，屆時將第3號、4號高爐及熱軋鋼卷板生產線設備將安裝完成。

該項目並包一個可容納20萬噸大船的深水港，也已經開始運作，待工業區第二階段也完工之後，每年最大吞吐運量為3200萬噸。該深水港成為和發集團的重要優勢，每噸燃料原料將可節省3-5美元的運費。

(六)轉投資狀況

(七)財報

合併損益表 -年度 (單位:百萬盾)	2016	2017	2018	2019
營業收入淨額	33,283,210	46,161,692	55,836,458	63,658,193
營業成本	24,532,650	35,536,121	44,165,626	52,472,820
營業毛利	8,750,560	10,625,571	11,670,832	11,185,372
財務收入	197,181	186,215	294,408	471,054
財務成本	367,987	555,757	772,317	1,181,676
銷售費用	489,954	594,708	676,809	873,334
管理費用	404,587	409,038	444,025	569,006
來自營業活動淨利	7,684,678	9,252,124	10,072,089	9,030,980
其他收入	17,146	36,245	(1,016)	65,682
關聯企業及合資損益之份額淨額	-	-	-	-
稅前淨利(損)	7,701,824	9,288,370	10,071,073	9,096,662
稅後淨利(損)	6,606,203	8,014,757	8,600,551	7,578,248
母公司業主淨利(損)	6,602,102	8,006,672	8,573,014	7,527,443
基本每股盈餘(EPS, 盾)	7,162	5,895	4,037	2,726

合併損益表 -季度 (單位:百萬盾)	2019Q4	2020Q1	2020Q2	2020Q3
營業收入淨額	17,975,303	19,232,708	20,422,202	24,685,562
營業成本	15,139,622	15,469,650	16,716,700	19,516,497
營業毛利	2,835,681	3,763,058	3,705,502	5,169,065
財務收入	122,444	108,980	395,037	247,689
財務成本	312,174	823,114	621,298	708,512
銷售費用	184,758	257,877	259,293	294,052
管理費用	191,052	153,206	155,261	167,707
來自營業活動淨利	2,268,708	2,635,684	3,081,033	4,240,988
其他收入	16,288	21,407	14,689	30,883
關聯企業及合資損益之份額淨額	-	-	-	-
稅前淨利(損)	2,284,997	2,657,091	3,095,721	4,271,872
稅後淨利(損)	1,923,372	2,304,761	2,755,562	3,785,123
母公司業主淨利(損)	1,917,006	2,285,287	2,742,827	3,772,707

合併資產負債表 -年度 (單位:百萬盾)	2016	2017	2018	2019
流動資產	18,182,787	33,068,060	25,308,725	30,436,937
現金及約當現金	4,558,661	4,264,642	2,515,617	4,544,900
短期投資	693,499	9,936,707	3,724,563	1,374,340
短期應收	2,394,831	6,555,419	3,210,279	3,561,397
存貨	10,247,176	11,748,873	14,115,139	19,411,923
其他短期資產	288,621	562,419	1,743,128	1,544,376
非流動資產	15,043,766	19,954,124	52,914,282	71,339,093
固定資產	12,670,460	13,197,797	12,782,561	31,249,494
投資性不動產	202,757	191,191	179,741	576,617
長期投資	78,864	16,952	66,585	45,794
總資產	33,226,552	53,022,185	78,223,008	101,776,030
負債	13,376,291	20,624,605	37,600,058	53,989,394
短期負債	11,985,020	18,519,723	22,636,149	26,984,198
長期負債	1,391,271	2,104,882	14,963,908	27,005,196
股東權益	19,850,261	32,397,580	40,622,950	47,786,636
投本	8,428,750	15,170,790	21,239,072	27,610,741
資本公積	674,149	3,202,199	3,211,560	3,211,560
保留盈餘	9,486,352	13,397,029	15,126,438	15,876,914
少數股東權益	-	-	-	-
負債及股東權益總計	33,226,552	53,022,185	78,223,008	101,776,030

合併資產負債表 -季度 (單位:百萬盾)	2019Q4	2020Q1	2020Q2	2020Q3
流動資產	30,471,566	34,134,100	39,021,211	43,319,363
現金及約當現金	4,564,902	6,157,827	7,479,590	5,628,549
短期投資	1,374,340	1,617,339	4,667,804	8,790,111
短期應收	3,574,875	5,012,639	4,222,429	5,830,461
存貨	19,411,923	19,554,349	20,763,288	20,979,334
其他短期資產	1,545,526	1,791,947	1,888,101	2,090,909
非流動資產	71,319,093	72,974,867	73,622,990	74,152,899
固定資產	31,243,763	46,005,627	46,200,744	52,405,246
投資性不動產	576,617	577,023	570,108	570,430
長期投資	25,794	35,551	33,457	27,962
總資產	101,790,659	107,108,967	112,644,201	117,472,262
負債	54,002,872	57,045,558	60,063,624	62,484,991
短期負債	26,997,677	29,619,288	33,561,295	35,959,335
長期負債	27,005,196	27,426,271	26,502,329	26,525,656
股東權益	47,787,787	50,063,409	52,580,576	54,987,271
投本	27,610,741	27,610,741	27,610,741	33,132,827
資本公積	3,211,560	3,211,560	3,211,560	3,211,560
保留盈餘	15,858,370	18,133,536	20,656,063	17,526,148
少數股東權益	-	-	-	-
負債及股東權益總計	101,790,659	107,108,967	112,644,201	117,472,262

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