代碼 | CTD |
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中文譯名 | Coteccons營造 |
掛牌交易所 | 胡志明市交易所 |
越文公司全名 | Công ty Cổ phần Xây dựng Coteccons |
網站 | www.coteccons.vn |
股票上市(月/日/年) | 1/20/2010 |
資本額(百萬盾) | 792,550 |
掛牌股數 | 79,255,000 |
流通股數 | 76,292,573 |
自由流通股數 | 38,146,287 |
規定外資可持有比率 | 49.00% |
規定外資可持有股數 | 38,834,950 |
每股淨值 - 最近財報(盾) | 110,832 |
資料日期 | 12/15/2020 |
資料來源:FiinPro
(一)主要投資題材
不動產
(二)概述
Coteccons營造為越南營造工程的龍頭企業,營運規模第一大,擁有領先越南市場的技術、工具、工程師團隊,而且財務狀況良好無負債經營,與越南各大地產集團關係良好穩定。
前身為COTEC建設股份公司(Công ty Cổ phần Xây dựng COTEC),成立於2004年,主營項目為民用工程、工業工程、基礎建設工程,該公司在越南經手過的知名項目包括:越南最高大廈「地標81 Landmark 81」、Vinfast汽車工廠、Vincity住宅項目、古芝西貢啤酒廠房、西貢會展中心、會安四季南海渡假村(Four Seasons The Nam Hai Resort)、歸仁Life Resort、會安Life Resort、頭頓白千層湖Sanctuary Resort(Ho Tram)、西貢艾美酒店(Le Meridien Saigon)、西貢希爾頓酒店(Hilton Saigon)、胡志明市多個高級公寓Avalon公寓、Manor公寓、BOTANIC公寓、河內Manor公寓、蜆港Ocean Villas、聯合運輸代理集團(Gamedept)總部大廈、Saigon Airport Plaza(西貢機場複合開發項目)、胡志明市2郡及平盛郡複合開發區、Vinhomes地產Ocean Park項目等。
(三)沿革與重要事件
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2004年,透過股份制改革,將1號建材總公司(Tổng Công ty Vật liệu Xây dựng số 1)旗下的建築及設備安裝事業重組,成立COTEC建設股份公司,資本額152億盾,總部在胡志明市。
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2006年,資本額增加到350億盾。
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2007年,資本額增加到1200億盾。
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2009年,資本額增加到1845億盾。
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2010年1月20日在胡志明市交易所上市。
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2012年,資本額增加到4220億盾。
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2015年,創下公司成立以來營收及利潤增長率最高的一年,連續取得多個1萬億盾規模以上的項目合約,如:Times City Park Hill、Vinhomes地產Central Park等等。年底完成收購原持股51.24%的子公司Unicons建設,將持股比率提高到100%,Unicons也是越南前五大營造工程承包商之一,合併之後Coteccons競爭力進一步提高。
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2016年,取得越南最高大廈Landmark 81項目合約,增發新股獲得戰略股東1.76萬億盾資金入股。同年6月2日,更名為Coteccons營造股份公司(Công ty Cổ phần Xây dựng Coteccons)。
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2018年,Landmark 81大廈完工。Vinfast汽車工廠完工,並創下施工期僅12個月的記錄。資本額增加到7835.5億盾。
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2019年,資本額增加到7925.5億盾。
(四)營業項目
承包建築項目、營造工程、機電設備安裝、設計施工、基礎建設
(五)市場規模、供需與競爭力
在越南市場承包、競標營造工程,其競爭要素不外乎技術、關係及充足的資本,而Coteccons完全具備這些要素,國際知名營造工程業者在越南市場都不一定能與Coteccons競爭。越南知名建商大型開發項目,經常是由Coteccons取得,包括越南第一高樓「地標81Landmark 81」也是由該公司承建。
根據評鑑機構Vietnam Report(Công ty Cổ phần Báo cáo Đánh giá Việt Nam)的調研報告「2019年越南營造建築工程承包商排名」,這項根據財務能力、媒體聲望、市調評分做出的排行榜,由Coteccons蟬聯第一,排名其後的分別是和平營造(HBC)、Unicons建設,而其中Unicons建設已在2015年由Coteccons百分之百收購。
而值得注意的是,排名第6的Ricons建設,目前由Coteccons持股14.9%,原本Coteccons計劃在2019年收購百分之百股權,但是卻在股東會卻無法通過。對於Ricons建設要獨立上市或者併入Coteccons,在大股東之間出現了矛盾,這也直接造了2019年Coteccons股價的空頭走勢。
觀察公司毛利率,從2017-2019連續三年下滑,2019年更是只剩下4.42%,是公司股票上市以來的新低(請參考上面圖表)。
2017年時越南不動產市況仍不錯,但是毛利率已經開始下滑,此乃營造工程承包的競爭者加入所致,畢竟營造業並非進入門檻非常高的行業。到了2018年,越南政府開始對不動產進行信用管制,進一步造成項目數量減少,小型建設公司無法生存,與Coteccons關係良好的大型建設公司,議價能力提高不少,使得2018年的毛利率進一步走低,甚至出現公司首次的獲利衰退。
Coteccons的靈魂人物是董事長阮伯陽(Nguyễn Bá Dương),這位出生於1959年,畢業於烏克蘭基輔建築大學的建築師,有足夠人望帶領眾多工程師,對接越南大型集團,拿下許多項目。讓Coteccons業績,從2012年的營收4.5萬億盾,一路成長到2018年的28.6萬億盾,翻了6倍。
然而,2018年公司營收增長率僅剩下5%,2019年大幅衰退16.9%。2019年初,從公司營運計劃就已經知道營收會衰退了,公司在股東會之前,提出收購Ricons建設的計劃,將持股由原來的14.9%提高到100%,此舉將會進一步擴大Coteccons的規模,更有利爭取大型項目,越南前六大工程承包商,Coteccons集團將囊括其中3家。
2018年,Ricons建設營收9.3萬億盾,稅後淨利4313億盾,資本額僅3050億盾,EPS為13,077盾,2019-2020的未完成合約金額(backlog)達到24萬億盾。Ricons建設的規模大約是Coteccons的三分之一,而且從2014年開始進入快速成長期,平均每年增長50%,如果順利合併,Coteccons不但免於2019年的衰退命運,競爭力還能大幅提高,在承包項目時有更多的彈性,得以分配給集團內的衛星公司。
不過在2019年4月份的股東會上,持有34.9%表決權的第一大股東—來自新加坡的Kustocem以及其關聯人士,對增發新股合併Ricons建設一案表示反對。這項合併案無法通過,對於Coteccons長期是有一些不利影響,但是短期不會改變Coteccons的龍頭地位,至於對股價影響最大的因素,還是要回到這次不動產緊縮的週期,何時能重回擴張。
(六)轉投資狀況
(七)財報
合併損益表 -年度 (單位:百萬盾) | 2016 | 2017 | 2018 | 2019 |
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營業收入淨額 | 20,782,721 | 27,153,453 | 28,560,857 | 23,733,028 |
營業成本 | 18,983,319 | 25,137,241 | 26,727,845 | 22,684,921 |
營業毛利 | 1,799,402 | 2,016,212 | 1,833,012 | 1,048,107 |
財務收入 | 170,168 | 325,276 | 321,096 | 263,864 |
財務成本 | 281 | 46 | 257 | 9 |
銷售費用 | 1,888 | - | - | - |
管理費用 | 297,253 | 394,573 | 505,217 | 458,979 |
來自營業活動淨利 | 1,702,739 | 1,978,546 | 1,746,253 | 857,052 |
其他收入 | 60,183 | 82,196 | 126,721 | 33,679 |
關聯企業及合資損益之份額淨額 | - | - | - | - |
稅前淨利(損) | 1,762,922 | 2,060,743 | 1,872,974 | 890,731 |
稅後淨利(損) | 1,422,144 | 1,652,679 | 1,510,408 | 710,917 |
母公司業主淨利(損) | 1,422,144 | 1,652,679 | 1,510,408 | 710,891 |
基本每股盈餘(EPS, 盾) | 20,669 | 20,436 | 18,357 | 8,859 |
合併損益表 -季度 (單位:百萬盾) | 2019Q4 | 2020Q1 | 2020Q2 | 2020Q3 |
---|---|---|---|---|
營業收入淨額 | 7,470,611 | 3,553,807 | 3,971,458 | 2,775,502 |
營業成本 | 7,133,356 | 3,359,432 | 3,727,868 | 2,607,443 |
營業毛利 | 337,254 | 194,375 | 243,590 | 168,059 |
財務收入 | 68,626 | 62,272 | 61,948 | 48,664 |
財務成本 | 10 | 3 | 30,027 | 0 |
銷售費用 | 0 | 0 | 0 | 0 |
管理費用 | 134125 | 109,492 | 70,664 | 102922 |
來自營業活動淨利 | 279,664 | 148,700 | 190,675 | 107,289 |
其他收入 | 7,045 | 6,186 | 8,455 | 9222 |
關聯企業及合資損益之份額淨額 | 0 | 0 | 0 | 0 |
稅前淨利(損) | 286,709 | 154,886 | 199,130 | 116,511 |
稅後淨利(損) | 233,290 | 123,462 | 158,420 | 88,682 |
母公司業主淨利(損) | 233,252 | 123,408 | 158,355 | 88,652 |
基本每股盈餘(EPS, 盾) | 2905 | 1,537 | 1,972 | 1,104 |
合併資產負債表 -年度 (單位:百萬盾) | 2016 | 2017 | 2018 | 2019 |
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流動資產 | 9,943,465 | 14,323,046 | 15,323,459 | 14,727,405 |
現金及約當現金 | 1,996,628 | 3,311,115 | 552,833 | 800,791 |
短期投資 | 2675000 | 2478527 | 3,907,058 | 3,241,650 |
短期應收 | 3,483,691 | 6,343,652 | 9,053,953 | 8,797,680 |
存貨 | 1,240,877 | 1,873,812 | 1,443,524 | 1,626,319 |
其他短期資產 | 547,270 | 315,941 | 366,092 | 260,965 |
非流動資產 | 1,797,406 | 1,554,272 | 1,499,603 | 1,471,429 |
固定資產 | 585,368 | 767,485 | 743,708 | 704,482 |
投資性不動產 | 78054 | 50051 | 52359 | 49603 |
長期投資 | 714784 | 377205 | 350,744 | 394,288 |
總資產 | 11,740,871 | 15,877,318 | 16,823,062 | 16,198,835 |
負債 | 5,507,243 | 8,570,630 | 8,860,569 | 7,729,314 |
短期負債 | 5,495,199 | 8,559,718 | 8,851,373 | 7,710,284 |
長期負債 | 12044 | 10,912 | 9,196 | 19,030 |
股東權益 | 6,233,628 | 7,306,688 | 7,962,493 | 8,469,521 |
投本 | 770,500 | 770,500 | 783,550 | 792,550 |
資本公積 | 2,958,550 | 2,958,550 | 2,997,645 | 3,038,990 |
保留盈餘 | 1,435,367 | 1,741,481 | 1,604,291 | 1,029,019 |
少數股東權益 | 0 | 0 | 0 | 0 |
負債及股東權益總計 | 11,740,871 | 15,877,318 | 16,823,062 | 16,198,835 |
合併資產負債表 -季度 (單位:百萬盾) | 2019Q4 | 2020Q1 | 2020Q2 | 2020Q3 |
---|---|---|---|---|
流動資產 | 14,727,405 | 13,441,347 | 13,648,292 | 12,762,653 |
現金及約當現金 | 800,791 | 447,905 | 225,703 | 362,958 |
短期投資 | 3,241,650 | 3,311,150 | 3,455,990 | 3,194,360 |
短期應收 | 8,797,680 | 7,905,074 | 8,517,923 | 7,453,845 |
存貨 | 1,626,319 | 1,486,961 | 1,227,587 | 1,457,803 |
其他短期資產 | 260,965 | 290,257 | 221,090 | 293,687 |
非流動資產 | 1,471,429 | 1,427,272 | 1,357,292 | 1,293,365 |
固定資產 | 704,482 | 677,863 | 653,584 | 628,857 |
投資性不動產 | 49603 | 48914 | 48226 | 47537 |
長期投資 | 394,288 | 394,358 | 350,094 | 343,582 |
總資產 | 16,198,835 | 14,868,619 | 15,005,584 | 14,056,018 |
負債 | 7,729,314 | 6,275,636 | 6,534,510 | 5,546,133 |
短期負債 | 7,710,284 | 6,268,743 | 6,527,617 | 5,498,138 |
長期負債 | 19,030 | 6,893 | 6,893 | 47,995 |
股東權益 | 8,469,521 | 8,592,983 | 8,471,074 | 8,509,885 |
投本 | 792,550 | 792,550 | 792,550 | 792,550 |
資本公積 | 3,038,990 | 3,038,990 | 3,038,990 | 3,038,990 |
保留盈餘 | 1,029,019 | 1,152,427 | 361,591 | 400,371 |
少數股東權益 | 0 | 0 | 0 | 0 |
負債及股東權益總計 | 16,198,835 | 14,868,619 | 15,005,584 | 14,056,018 |
資料來源:finance.vietstock.vn